查看详情>> 在存款利率上浮空间扩大的背景下，粗略估算此次降息银行存贷利差将收窄约25个基点，净息差收窄约15至20个基点，今年银行业净利润增速将继续下滑 今年以来第二次降息，意味着银行业存贷款息差将继续收窄。银行业如何应对由此带来的经营压力?多家商业银行内部人士透露，下一步的工作重点是增加中间收入，继续推进经营转型，最大限度缓解经营压力。同时，加强风险管理、严控资产质量，以减少计提拨备、不良核销对净利润的削减。 净利润或逼近零增长 “从贷款角度来看，降息之后存量贷款的利率水平会往下走，同时，新增贷款利率在流动性放宽的环境下，也会出现下行。”中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚表示，在存款方面，目前银行存款分流压力已经很大，此次又扩大利率上浮空间，将加大银行竞争压力，导致银行负债成本的增加。交通银行金融研究中心向《经济日报》提供的测算结果显示，在存款利率上浮空间扩大的背景下，由于银行各期限贷款利率均下降25个基点，粗略估算此次利率调整将导致银行存贷利差收窄约25个基点，净息差收窄约15至20个基点，今年银行业净利润增速将继续下滑。 尽管当前各大银行存款分流趋势明显，但随着降息导致净利差缩窄，经营压力已导致银行再无动力提高存款利率来揽存。上一次降息后，银行存款利率1.3倍的上浮空间也并未用足。“靠提高利率揽存从结果上看也未必奏效，观察之后可以发现，从2013年起，各家银行包括国有大行在传统存款方面都是负增长态势。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前银行获取存款的其他途径主要有两种，一是金融同业存款，利率水平基本等同于Shibor(上海银行间同业拆放利率)3个月利率，超过银行一年期上浮1.5倍的水平;二是结构性存款，利率水平也接近Shibor3个月利率。 值得一提的是，目前银行业金融机构贷款利率下调的占比在减少，从央行上周公布的《2015年第一季度中国货币政策执行报告》中可以看到，执行基准、上浮利率的贷款占比分别为19.77%和68.93%，比上年12月分别上升0.14个和1.66个百分点。对此，专家认为，这意味着金融机构在降息的过程中为了加大利差，采取的是扩大贷款利率上浮比例的对冲行为，从这个角度说，央行下调贷款利率的利好并不一定能马上传导至实体经济。 不过，虽然降息会缩窄银行业的净息差，但对于银行业资产质量提升来说是个好事。光大证券银行业分析师王剑表示，降息会减轻存量贷款客户的利息负担，对银行资产质量构成利好。 多途径应对激烈挑战 面对日益收窄的息差空间，银行业靠吃“存贷差”的经营模式愈发式微。“银行要做的是提升定价能力。过去，多数银行随大流，别家银行利率涨自己也涨，别家降自己也降。”曾刚指出，未来银行要适应更加竞争的环境，通过测算自己的经营需求来确定合理利率水平。 鲁政委表示，银行可以尝试改变贷款定价的方式，从过去的基于基准利率改为基于市场化的Shibor利率来定价，这对降低企业融资成本来说是有利的，因为货币市场利率总体是在下降。同时，从灵活性上看，降息的速度不会快过金融市场利率调整的速度。 恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽表示，银行业一是要大力拓展投资银行、资产管理、托管等轻资产业务，增加中间业务收入;二是要积极发展中小企业金融业务和消费金融业务，拓展利差收入;三是要积极推进多元化经营，通过交叉销售，提高综合性收益。 专家还建议，一些过去在零售和小微上有优势的银行应继续加大在这一领域的力度，特别是在小微金融上，由于小微企业在发债或股权融资方面多不占优势，更依赖传统的银行贷款，因此在对此类主体放贷上仍具有定价的独占性。但需要注意的是，金融机构也需要量力而行，因为总体而言，小微企业贷款的呆坏账率高于其他类型企业贷款，因此对银行的风控水平仍有较高要求。 曾刚认为，利率市场化加速也将推动银行加快转型，比如提升在金融市场交易、投资银行等领域的非利息收入占比，这也将成为银行应对挑战的手段之一。“未来大、中、小型银行的分化将会越来越明显，精细化经营、差异化竞争的银行会如鱼得水，甚至可能出现爆发式的增长。如果创新力度不够，也可能出现负增长。”

查看详情>> 今日两市双双低开,随后石化双雄护盘，沪指翻红，但由于题材股全线走经，拖累股指翻红后再度跳水，盘中最低至********点，截主10：15分，沪指报********点，跌0.73%;创业板指[-1.13%]跌超1%; 板块方面：博彩概念股、船舶、互联网、京津冀等板块全线大跌3%以上。 中证投资：从盘面来看，首先对于大盘指数来说，仍然需要继续关注权重和大蓝筹的走势，权重里面券商银行只要没有出现大幅拉升的走势，大盘就很难下跌下去。因此，大盘短期仍有上涨空间，操作上可继续关注部分品种的机会。 整体来看，5月A股会或将进入大浪淘沙的敏感期，对于没有业绩支撑，股价高高在上股票还是回避为上，一盆浮躁浑浊的水需要时间的沉淀才能澄清，虚拟经济与实体经济的背道而驰早晚有一天会并驾齐驱，因此，对于国企改革、军工等板块仍然可以波段关注操作。

查看详情>> 金融上升到哲学高度，更显出其深邃与博大。德国社会学家、哲学家西美尔（Georg Simmel）曾著《货币哲学》，把货币与哲学联系在一起，西美尔是哲学家，站在哲学角度角度看金融。而同样把金融与哲学联系在一起的洛华兄，立足点则是金融。哲学家眼中的货币，与金融学家眼中的哲学，给我们带来的知识盛宴，同样是一种美妙的享受。我一直非常喜欢读洛华兄的文字，这些文字能给我带来很多启发。洛华先生是国内为数不多的把金融研究通透的学者，他的文字需要用心品味…… 周洛华先生是当代著名金融学家，是美国达特茅斯大学塔克商学院（被华尔街日报评为2001和2002年度全美第一名）金融学博士后研究员。曾在美国从事资产定价模型、风险管理、期权定价、波动率分析的研究，2002年和2004年，两度获得全美管理学会年度最佳论文奖“麦肯锡奖”提名。他在金融工程、公司理财、投资决策、资产定价方面理论与实践经历丰富。被指定为中国高校“21世纪经济学管理学教材丛书”之“金融工程学”等撰写教材。主要著作有《中级金融工程学》、《金融工程学》、《资产定价学》、《经济学家是我的敌人》等。 税收与每个企业息息相关，也与每个人息息相关，但到底如何相关，很多人往往只是有一个大致的概念，而缺乏专业的知识。去读专业书？一是枯燥，二是时间有限，拿不出太多精力去研究。 于是，大家都渴望有一本书，既通俗易懂，充满趣味，又具有专业的水准，让自己能够在短时间内，就对相关税的知识有详细而深入的了解。我也同样渴望着。 因此，得知汪蔚青老师的大作《企业不缴冤枉税》和《百姓不缴糊涂税》即将出版，我非常高兴。这也是我一直非常期待的。 汪蔚青是中国知名的税务专家，我与她的相识说起来还比较有趣。我那时在《上海证券报》做评论主编，经常会收到一些邀请，大部分都拒绝了，但有一份来自上海交通大学的演讲邀请很特别。我注意到了邀请人的名字：汪蔚青。这不是著名的税务专家吗？是同名还是本人？ 回信一问，确为本人。她那时在上海交通大学讲授税收课程，是最受欢迎的税收课程老师。我正好在写《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》，里面有一些关于税的问题需要请教专家，就愉快地答应了她的邀请。我同时提出来，由她直接把讲课费汇给我在贵州山区资助的孩子，供他们读书。 从此，我们成了朋友。 每次遇到国家有比较大的税收政策出台，我都会打电话给她，而她的讲解总是一针见血，通俗易懂而又不失严谨和系统。当时，我就鼓励她写一本有关税收的书，让更多的人不再被税困扰，能够更妥当地处理税的问题。 除了我，还有很多老师，以及特别喜欢她授课的企业家们，建议她写一本这样的书，让更多的人了解税的知识。 汪蔚青是一个做事非常认真、非常投入、非常追求完美的人，为了写好这本书，她暂时放下了工作，把所有的精力都花在了书上。如今，她终于完成了很多人的这个心愿。 拿到书稿的时候，我忍不住一口气看完，有种酣畅淋漓的感觉。很少有人能把一本讲专业知识的书写得如此吸引人。 汪蔚青虽然在大学教授税务专业课程，但这本书没有半点说教的枯燥感，几乎每一点每一滴都跟我们的生活密切相关，几乎每一个故事都是我们所熟悉的，也正因此，它的实用性非常突出。 比如，她在开篇提到，去某KTV唱歌，大家发现这家KTV包厢不提供香烟、零食，而是在KTV大堂边上开个小超市让客人去买。这家KTV为什么要这样做？原来，顾客唱歌时点的香烟、零食的费用，都合并在唱歌的金额中一并缴纳20%的营业税，如果特设一个独立核算的小卖部去卖，只要一年销售收入不超过80万元，就按小规模纳税人3%的税率缴纳增值税。假如年销售收入超过80万元，就缴纳17%的增值税，仍比全额缴纳20%的营业税划算得多。 一比较就会发现，那些在KTV向客人卖香烟、零食、果盘的老板，就没有这家KTV的经营者懂税。 知识让人增长智慧，税收知识更是如此。 在商品社会里，税的问题无处不在，懂税不仅让人增长智慧，也让人可以合理合法地避税，减轻自己的负担。只有懂得税的相关知识，才能做出更好的税务筹划。 现在，很多人自己创业，尤其要先熟悉一些税的规则，这样不仅可以避免一些不必要的烦恼和困扰，还能充分地利用相关优惠政策，让自己的创业之路走得更稳妥，更阳光。而汪蔚青的书，就如同一个好的税收筹划师，能给人带来诸多启示和便利。 汪蔚青的这两本书，是她近年来在税收领域孜孜不倦、刻苦钻研的成果。我深信，她的作品会受到越来越多的人的关注和喜爱。

查看详情>> 近年来，有关美国衰落与新兴经济体崛起的话题，一直讨论热烈。在许多人看来，美国衰落，把世界最大经济体的地位拱手相让，由新兴经济体（比如中国）取而代之是顺理成章的事情。但是，查尔斯·肯尼却提出了对我们特别具有冲击力的观点：成为世界最大经济体真的那么重要吗？地理优势已经不再是评判大国地位的标准，实物商品和土地的评判标准也早已过时。时至今日，金融、科技和服务才是评判全球大国的尺度。对国民生活质量不闻不问，只将总产值作为衡量国家地位的指标是20世纪的典型做法。 如果对照新的评判尺度，我们会发现，在金融、科技和服务等方面，美国的优势地位是如此明显，新兴经济体根本无法撼动。在表面衰落的背后，隐藏着的依然是一个富强的大国，而一些新兴经济体经济增长虽然很快，但以牺牲环境、消耗资源甚至以牺牲民众幸福为代价。在这样的高增长背后，隐藏的是虚弱的真实。 金融的重要性，在当今这个时代无可替代，而美国无疑是全球金融体系的主导者，这种优势带来的力量是巨大的。当基于传统地缘理论指导的俄罗斯拿下克里米亚，它却在石油、金融博弈中一败涂地。以传统标准衡量的大国，在强大的金融博弈面前，也显得如此脆弱，如此不堪一击。这个案例清晰地说明了一切。 美国良好的生态环境、国民的幸福指数，都是单纯追求GDP总量的新兴经济体难望其项背的。在查尔斯·肯尼看来，美国的相对衰落，并不掩盖其绝对增长的事实。笔者非常赞同这一观点，并且认为，经过金融危机洗礼后的美国，会变得更加强大。 对于一个锐意进取的新兴国家而言，看到对手的优点去学习、赶上，要比总盯着对手的缺点去嘲讽有意义得多。 难能可贵的是，在查尔斯·肯尼的书中，包含着一种博大的胸怀。他认为，西方不应该担忧所谓的“中国威胁”，而应该以包容的心态接纳新兴经济体的发展。西方国家应该欢迎非西方国家崛起，因为这不仅能使动乱或战争爆发概率的下降，还使西方国家在持续发展方面面临的风险大为减少。西方“每个人都应该为新兴经济体为他们带来的重大机遇而庆幸，特别是生活在新兴国家的人们，他们将拥有更大的优势”。 查尔斯·肯尼并非泛泛而谈，而是有着严谨的逻辑：世界各国的发展并非零和游戏，那种认为新兴经济体崛起美国就一定会衰落的观点是错误的。世界各国可以一起发展，共同走向繁荣。这种观点对那些思维僵化而顽固的西方人而言，所带来的冲击是颠覆性的。查尔斯·肯尼为他们打开了另一扇窗子。 查尔斯·肯尼也特别提到了中国和中国的企业。他对美国“终止任何与华为、中兴通讯相关的兼并、收购或合并行为”提出了严厉批评，理由是：其一，这两家公司都是世界上最具创新能力的公司。其二，增加了美国的就业。以华为为例，它在美国的14个办事处共雇佣了1700名员工，还向美国的公司采购了价值66亿美元的零部件，而华为在美国的销售额仅为13亿美元。这种完全基于事实的观点，比基于情绪化的表述，显然更有说服力。 查尔斯·肯尼认为，不应该为中国的崛起而担忧，将中国视为苏联的后继者和美国的劲敌，在军事、外交和经济方面对其实施强大的大规模遏制政策，只会产生事与愿违的后果，犯下代价高昂的错误。中国越认同其在全球一体化中的经济大国身份，对其他国家，尤其是美国的国家安全和经济机遇就越有利。 通过这些文字，我们可以清晰地感知到，查尔斯·肯尼属于非常客观的经济学家。客观代表着一种高度，一种情怀。查尔斯·肯尼绝非站在一国的狭隘立场上去看问题，而是站在人类的角度去思考问题，并提出自己的观点，这使得他的观点显得新颖、别致而有震撼力。 也正在基于这种全球化的高度，查尔斯·肯尼强烈呼吁，“西方国家应该为大气中所含的大部分温室气体负责，他们拥有全世界最多的富裕人口，而且还在以不可持续的方式继续消耗地球资源。负起责任将会让西方国家的国民生活质量进一步提高。如果西方国家选择推卸这一责任，他们的生活质量就更不可能达到这一水平”。 查尔斯·肯尼对中国的发展也提出了一些警示，他指出，“近年来中国银行业的决策可能会导致中国经济崩溃”。但他同时指出，“我们应该通力合作，带着紧迫感和决心去应对这些问题。西方决不可将发展中国家持续的经济和社会进步视为威胁。相反，这是一个巨大的机会，西方国家应该尽一切努力去培育和支持发展中国家”。但我们必须保持清醒的是，自己的问题只有靠我们自己去解决，才能真正做到治本。 近年来，中国出版界引进的外版书籍越来越多，这为国人认识世界提供了更多便利。但也呈现出鱼目混珠的现象，导致一些粗制滥造的书也流入中国，也因此，笔者拒绝了许多为新书作序的邀请。笔者认为，评判一本书是否有价值，关键是看两点：其一，观点是否新颖、独立。其二，论述是否严谨、完整。以此来衡量，《理性的繁荣》无疑是一本值得一看的好书。是为序。

查看详情>> 有关趋势的演进路线，我在《时寒冰说：未来二十年，经济大趋势》中，和微信公众号的文章中，都已经写得非常明确。我此前说过，趋势不变的情况下，不再发言。此间，一直在调养身体，陪伴孩子读书。 今天，不得不说话。是因为有人伪造牛刀的名义，写了一篇题为《中国不管如何耗都没有时间》的文章，这篇文字低俗、逻辑混乱、幼稚到可怜的文章，充满低劣情绪和负能量，更可恶的是，这篇文章以攻击、诅咒自己的祖国为快，并意淫出“我和曹建海、时寒冰都在笑”的荒谬言论。2012年4月，本人宣布退出了三剑客，从那时至今与牛刀、曹建海先生没有了任何私人往来，因此，没有牛刀的私人电话，也无法向牛刀先生求证真伪，但我相信，他一定会为这种卑劣的诅咒自己祖国语气的文章而羞耻，而曹建海先生也是一位爱国的学者，他也不可能看自己的祖国面对困境而沾沾自喜。我们当初对中国房地产等弊端的批评，出发点是帮助国家改进，促使这个国家重新关怀民生，让每个公民有归宿感，让这个民族实现伟大的复兴。而不是期盼问题放大，更不是期盼国家陷入危机。因此，我强烈谴责和鄙视这篇文章的捏造者。中国当下面临着艰难的挑战，作为一位普通公民，我希望并祈祷自己的祖国能够安然渡过危机，迎来新生。任何有良知有底线的中国人，都不会为自己祖国面临的艰难而幸灾乐祸，更不会加以诅咒。这种小人应该遭受天谴！ 另外，有人冒充本人建立多个微信公众号，向公众推销所谓的陈某成功学，请大家不要上这种骗子的当。 寒冰才学粗浅，赋闲在家，做家务，照顾孩子，无他求，只求安享生活，在平淡中渡过余生。拜托这些无聊的人不要打扰本人的生活，让本人安安静静地淡出。 大趋势方向未变，在加速演进，祝福大家与趋势共舞，照顾好自己和家人。永远感恩大家给予的支持！永远为大家祝福！永远为祖国祝福！ 顺手介绍几本书。由于一些作者不负责任地冒充本人推荐书，不得不通过这种方式予以澄清。最近两年，除了这几本书，未曾推荐过别的书。 获悉周洛华兄的大作《金融的哲学》已经在前不久正式发售，非常欣喜！洛华兄是我的良师益友，他在金融学研究方面给我很多帮助，也是在他的鼓励之下，我才决定去写《时寒冰说：未来二十年，经济大趋势》。洛华兄在金融学领域的造诣，他的博学，他的人格魅力，一直是我学习的榜样。我们每次见面聊天，都感觉不到时间的流逝，有时一聊一整天。 今年，企业退休人员基本养老金再提高10%，预计将有近8000万退休人员受益。企业退休人员基本养老金迎来连续第11年上调。2015年，养老保险改革的重点是什么?有什么改革亮点值得期待? 据一位接近人社部的专家介绍，由于长期以来，养老金未能实现全国统筹，投资也只限于存在银行或是购买国债，目前我国养老基金隐形债务已高达数十万亿元，一些省份已经出现严重的收不抵支状况，为尽快解决养老金缺口问题，今年人社部将在养老金全国统筹、养老金投资两方面推出具体改革方案，这也是下一步养老保险制改革的重点所在。 去年底，人社部部长尹蔚民曾表示，制定养老金全国统筹、投资运营等方案，需要解决很多矛盾和难点，很难找准其中最佳利益平衡点，为此，人社部将方案完成时间推延至2015年。 前述接近人社部专家告诉经济观察报，对于养老金全国统筹，目前人社部方面的改革思路是，先统一确定养老金缴费的基数和费率，归集中央统筹基金，同时，增加和利用好中央财政补助资金，然后进一步统一全国的养老金待遇确定和调整的政策，以便进行省际之间养老基金余缺的调剂。 中国社科院社会政策研究中心秘书长唐钧、中国人民大学公共管理学院教授李珍等专家认为，推进养老金全国统筹，必然会出现用东部赢余的养老金来弥补处于亏空状态的中西部地区，这势必会引发东部地区的不解，对提高养老金统筹层次形成很大阻力。 在养老金投资方面，中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文测算，以CPI作为基准，养老金在过去20年贬值将近千亿元，如果养老金还是只能存在银行，或是少部分购买国债，那么养老基金还会继续贬值，养老金缺口还会继续扩大。“实现养老金市场化运营并不是去炒股，而是委托专业机构并辅以专业化监管，通过多元化的资产配置，来实现养老金的保值增值。下一步养老金投资运营，将会与国家经济发展目标结合，投入到大型基础设施建设等具有长期稳定收益的实体经济领域。”前述接近人社部专家表示，“在完成养老金全国统筹、养老金投资运营两大方案之外，今年还是养老金并轨政策的具体实施年。从制定政策到具体执行，目前养老金并轨中还存在一些难题，比如，由于养老金还未实现全国统筹，对一些系数、指数都需要各地具体测算以后才能确定，但养老金并轨政策‘在今年之内肯定是要落实的’。”

查看详情>> “当前物价涨幅处于历史低位，为适当使用利率工具提供了空间。”央行有关负责人称，此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。但这位负责人强调，此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。 2月28日晚间，央行宣布自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 自2014年11月22日央行下调存贷款基准利率并进一步推进利率市场化改革以来，金融机构贷款利率有所下降，社会融资成本高问题得到一定程度的缓解。 “由于央行公布的基准利率仍具有较强的指导意义，再次下调贷款基准利率可望直接对金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用。”央行有关负责人称，同时存款基准利率的进一步下调，也有利于降低金融机构筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行，对于进一步缓解企业融资成本高问题具有积极作用。 市场人士对于此次降息没有感到惊讶，但普遍觉得力度不够。 “从目前实体经济需要以及物价形势分析，一年期定存基准利率在2%是比较合适的。”一家国有商业银行的交易员如此评论，央行此次降息在市场预料之中，但幅度偏小，若按0.25个百分点的降息频率，后续还会有两次左右的降息。 万博经济研究院院长滕泰明确表示，应继续加大降息力度。 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行对称降息是对目前经济下行和通缩压力的反应，但刚兑不破银行负债无法下降，由此导致贷款利率难以明显下行。降息之后，存准率未来也将继续持续下调，汇率也会继续走弱。 2月27日，央行授权中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.1475元，较去年年末的6.1190元，贬值将近0.5%。 央行本次降息同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。 “这是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。”央行有关负责人称，存款利率浮动区间扩大后，金融机构的自主定价空间进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。 这位负责人强调，央行下一步将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，综合运用多种货币政策工具，适时适度预调微调，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来。